新研股份三季報點評:日宇航收購終獲批,農機毛利率下降盈利微增

　　事件描述

　　新研股份發布2015年三季報:1-9月實現營業收入5.15億元,同比增長12.44%;歸屬于母公司凈利潤0.86億元,同比增長5.60%。此外,明日宇航收購獲得中國證監會核準批復。

　　事件評論

　　農機收入逆勢上揚,毛利率下降致凈利微增:

　　近兩年農機市場的逐步飽和,疊加今年補貼資金的微降,共同導致行業景氣度有所下行,同類產品間價格戰難以避免。

　　前三季銷售仍在增長,其中青貯機、玉米收獲機產量均同比較大幅度提升。但毛利率受制需求下降與產品結構調整,同比下降4.34個百分點。在政府補助增加的沖抵之下,前三季度凈利潤同比小幅增長。

　　明日宇航收購終獲批,正式進軍航空航天零部件制造:

　　公司去年底開始籌劃的明日宇航增發收購,經過一波三折,日前終于獲得證監會核準批復。隨后,將實施具體并購事宜,包括股份過戶,資產過戶等。

　　明日宇航是國內**大的軍工產品零部件供應商之一,生產設備先進,在技術研發和品種構成上具備顯著優勢。重組完成后公司將以農機、軍工雙主業協同并進。

　　軍工資產收購契機打開,軍民融合或繼續深化。明日宇航地處四川,當地相關軍工配套企業較多,以此為契機公司后續或繼續收購軍工資產。國防裝備升級的重要途徑之一是軍民融合,引入市場運作解決效率問題,軍工資產證券化大勢所趨。業績預測及投資建議:暫不考慮本次收購并表,預計2015-17年主營收入分別約為6.5、7.9、9.5億元,凈利潤分別約為1.30、1.56、1.89億元。維持“買入”。